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  中信保诚基金一周债市观点:基本面在恢复通道中,预计债市走势偏震荡

  7月美国非农和中国出口好于预期,同时美国疫情压力持续缓和,外需延续修复趋势。内需方面,地产和汽车销售继续改善,建筑业景气度开始回升,并带动相关工业品价格回升。但美国大选临近,特朗普政府对华政策显示激进化迹象,或对金融市场造成扰动。

  2季度货执报告确认货币回归中性,但也表明短期不具备进一步收紧的基础。银行间资金面保持平稳,存单利率连续提价之后吸引力明显上升。本周利率债供给将进一步放量,关注央行是否对冲。

  供给回升,中长债下跌,国债表现弱于国开;信用债收益率上行,信用利差收窄;转债先涨后跌。

  利率等待安全边际,信用坚持票息策略,转债把握结构性机会。短期内事件因素导致风险偏好有所下降、利率回到年初水平,对利率债而言有一定机会。但中期来看,基本面仍在恢复通道中,货币政策明确回归中性,总量宽松加码必要性下降,宏观杠杆率、汇率、房价等多重目标的约束上升,预计债市走势仍偏震荡。策略方面,建议利率控制久期,等待安全边际;信用以票息策略为主,适度关注城投、地产龙头,挖掘经营及融资修复的产业债;转债方面,目前估值相对正股回归中性,建议进攻性品种和防御性品种均衡配置,围绕业绩稳定、政策导向、安全边际等择券思路展开配置。

  风险提示:

  基金有风险,投资需谨慎。

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责任编辑:石秀珍 SF183